谭智汨：AI资产“高低切”与“持续性”

AI细分板块的轮动是2026年A股科技行情最显著的特征之一，从光纤的领涨，到PCB接力，再到玻璃基板、MLCC、铜箔、电子布等多方向跟进，市场资金在产业链内部不断寻找“景气不差、涨幅落后”的洼地进行高切低的投资。

AI景气度能持续和全球云厂商继续“砸钱”分不开，北美四大云厂商2026年Q1合计资本开支达1316亿美元，同比增长70.3%，其中谷歌将全年资本开支从1750-1850亿上调至1800-1900亿美元，Meta上修至1250-1450亿美元，国内大厂同样激进：国内某大型互联网平台2026财年全年资本开支1261亿元（同比+47%），AI相关收入年化突破358亿元；字节跳动将2026年AI基建支出从1600亿元上调至2000亿元。从2022年11月ChatGPT发布，这场“AI资本开支狂奔”已经持续了约3年半且没有看到停止的迹象。究其原因是AI的落地应用如各个大模型还在继续成长：从“更大”走向“更强、更省、更智能”。具身机器人大脑的研究正在从专用走向通用，让机器人像人一样理解环境、完成任务的应用验证还未闭环。全球巨头在AI领域的强劲投资使得存储、光模块及半导体设备等环节处于真实的供需紧张状态。若企业的盈利预期继续上修且资本开支持续兑现，短期的估值压力更多是再定价过程，产业长期发展趋势并未逆转。

尽管AI 板块长期发展逻辑坚实，但短期仍面临不小的市场博弈压力。短期利空接踵而至：博通财报指引不及预期，6月8日韩国KOSPI指数开盘暴跌8.37%触发熔断，最终收跌8.29%。SpaceX计划于6月12日启动上市，拟募资750亿美元，将刷新全球IPO融资纪录。紧随其后，OpenAI、Anthropic等企业也陆续推进上市进程。此前资金扎堆 AI 科技板块，现阶段机构减持套现、腾挪资金，板块短期出现显著回调。但这并不代表AI产业发展趋势发生逆转，各大企业IPO所募集的巨额资金，后续或将通过资本开支再度回流至整条产业链。

展望后续：短期来看，中报业绩预告窗口将至。市场经过情绪释放与估值回调后，PCB、电子布、CCL 等高景气、业绩确定性强的硬核方向，有望率先迎来资金回流。中长期维度下，一方面保持对产业链内低估值机会的敏感性，另一方面警惕估值偏高的细分领域，重点布局拥有实际订单、盈利兑现能力突出的企业，方能把握本轮产业发展红利。

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