【金信半月谈】谭智汨：和产业共振，与时代同行

复盘2025年各板块表现差异显著。全年呈现 “成长风格碾压价值、硬科技大幅领涨、传统周期与消费持续承压” 的格局。其中在AI算力基建爆发，800G/1.6T光模块全球订单激增的刺激下，截至2025年12月26日，通信板块年涨幅达到87%，其中细分的光模块184%、电路板指数81%、液冷63%、存储79%，其他阶段性有过表现的如创新药38%、机器人35%，固态电池66%、稳定币63%、年底爆发的商业航天69%。再往前20年复盘：涨幅巨大的如2006的房地产、2010年的电子、2015年的互联网、2020年的新能源、2025年的AI，其中2010年上证指数收益为-14%，2015年上证指数个位数增长。历史显示无论整体市场表现如何，总有一些子板块能够在特定年份脱颖而出，这不仅是A股市场的经验之谈，更是全球资本市场的普遍规律。当产业周期、政策导向、以及资本市场资金在同一个时间点流向了同一个赛道。这个赛道就会出现“戴维斯双击，从而诞生超级行情。超级赛道从不凭空产生，而是时代和产业革命的产物。

小池塘难养巨龙，产业首先需要空间足够大，联合国贸发会议（UNCTAD）预期全球AI市场2030年将达到4.8 万亿美元规模。此外护城河也是优秀产业不能缺少的要素，好的产业能穿越周期、抵御竞争，没有技术壁垒的“高景气”只是短暂泡沫。最后投资国家有政策支持的方向。政策支持意味着国家战略意志转化为可验证、可参与、可盈利的投资机会，意味着方向明确、资源倾斜、风险可控、生态成熟，这是市场自发难以复制的“确定性红利”。

中国经济正处于从“旧动能”（房地产、基建）向“新动能”（高端制造、数字经济）转换的关键时期，今年也火了老登、小登等戏谑的网络用语。不以“老/小”标签评判某公司、某个人，是否与时代同行，与产业趋势共振更为重要。

2026年是中国“十五五”规划开局之年，也是全球宏观政策从“抗通胀”转向“稳增长”的关键转折点。“十五五”战略引领、中国两会定调、美联储降息、美国中期选举、中美关税博弈、地缘政治波动等变量将共同塑造全年流动性格局与宏观走势。展望2026年，多个战略性新兴产业多点开花，逐帧突破。十五五重点提到的量子科技已从“实验室探索”正式迈入“工程化突破与商业化落地”的拐点，液冷、玻纤布等随着高端芯片量产即将迎来规模化放量。机器人2026年预期发布量产版。商业航天从“能发射”到追求“高效低成本发射”，进入爆发元年。全球流动性转向与产业趋势深度演进，期待2026年投资市场表现。

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